한섬 매년 100억 자사주 소각과 주당 800원 배당, 새 주주환원 공시 산식 총정리

매년 100억 원어치 자사주를 사서 없애겠다고 하면, 주식은 해마다 몇 주나 줄어들까요?

정답은 그때그때 주가에 따라 다르다, 입니다.

한섬이 지난 9월에 처음 세웠던 계획은 629,327주였는데요, 실제로 소각하기로 한 건 487,988주였어요.

똑같은 100억 원을 썼는데 사들인 단가가 높아지면서 141,339주를 덜 사게 된 거죠.

이번 글에서는 공시에 적힌 산식에 실제 숫자를 하나씩 넣어서 차분하게 풀어 볼게요.

영상으로 같이 보고 싶으시면 아래 주소로 들어가 보세요.

https://youtu.be/S-MScrsppKA

이 글은 매수나 매도를 권하는 글이 아니에요.

공시를 차분히 읽어 보는 정리라고 봐 주세요.^^

무엇이 바뀌었나: 9월 18일 공시 세 건

지난 9월 18일, 한섬은 공시 세 건을 한 번에 냈어요.

핵심은 공정공시에 적힌 새 주주환원 정책이에요.

배당은 별도 영업이익의 20% 이상을 지향하고, 그 재원이 주당 800원에 못 미치면 최저 800원은 주겠다고 했어요.

2026년부터 2028 사업연도까지 적용되고, 전년도 배당 총액의 위아래 30% 안쪽에서 준다는 조건도 붙었죠.

여기에 매년 100억 원어치 자기주식을 사서 소각하겠다는 계획까지 내놨어요.

이번 정책의 핵심은 별도 영업이익의 20%와 주당 800원, 이 두 숫자예요.

회사를 잠깐 소개할게요

한섬은 패션 회사이고, 최대주주는 현대홈쇼핑이에요.

2025년 연결 매출은 1조 4,917억 원, 영업이익은 521억 8천만 원, 순이익은 462억 4천만 원이었어요.

그런데 배당 산식에 들어가는 건 연결이 아니라 별도 영업이익이에요.

2025년 별도 영업이익은 553억 8천만 원, 그 전해인 2024년은 723억 원이었어요.

올해 흐름도 한번 볼까요?

올해 상반기 연결 매출은 7,735억 원으로 7.7% 늘었고, 영업이익은 411억 원으로 82.7% 늘었어요.

영업이익은 1분기에 365억 원, 2분기에 46억 원이었는데요.

보통 패션 회사는 2분기와 3분기가 비수기이고, 이익은 4분기에 몰리는 편이에요.

작년만 봐도 3분기 영업이익은 24억 7천만 원, 4분기는 271억 9천만 원이었거든요.

이번이 처음은 아니에요

2024년 11월에 세웠던 계획은 별도 영업이익의 15%, 최저 750원이 기준이었는데, 이번 공시로 효력을 잃었어요.

2024년과 2025년에는 주당 750원씩, 총 161억 원을 배당했어요.

그때 정한 목표는 PBR 0.5배, ROE 6%, 4년 누적 주주환원율 35% 이상이었어요.

이번에는 배당 기준을 20%와 800원으로 올리고, 매입은 100억 원이라는 정해진 금액으로 못 박은 거예요.

주식 수는 이미 줄고 있어요

연초 발행주식은 22,437,747주였어요.

2월 이사회에서 24,218주를 소각하기로 정했고, 3월 주주총회 특별결의로 936,535주를 감자 방식으로 없앴어요.

그래서 지금은 21,476,994주예요.

11월 6일 이번 소각까지 끝나면 20,989,006주가 되면서, 연초보다 6.5% 줄어들어요.

계산 1. 같은 100억 원, 다른 주식 수

처음 계획한 629,327주는 2026년 9월 17일 종가 기준 15,890원을 기준으로 잡은 숫자예요.

그런데 실제 평균 매입 단가는 20,492원이었어요.

그러면서 줄어드는 비율도 계획한 2.93%에서 실제 2.27%로 작아졌어요.

주가가 오를수록 같은 100억 원으로 줄일 수 있는 주식 수는 적어지는 구조예요.

계산 2. 3년 뒤 주식 수는 얼마나 될까요? (계산 · 가정)

2027년과 2028년에도 매년 100억 원을 쓴다고 보고, 단가 세 가지를 넣어 볼게요.

15,890원이면 해마다 약 62만 9천 주씩 줄어서, 2028년 말에는 약 1,973만 주가 돼요.

20,492원이면 약 48만 8천 주씩 줄어서 약 2,001만 주가 남고요.

34,000원이면 약 29만 4천 주씩 줄어서 약 2,040만 주가 남아요.

연초 22,437,747주와 비교하면 9~12% 정도 줄어드는 셈이에요.

계산 3. 올해 배당의 바닥 (계산 · 가정)

하한인 주당 800원에 소각 뒤 주식 수 20,989,006주를 곱하면, 배당 총액은 약 167억 9천만 원이 나와요.

이 금액을 별도 영업이익의 20%로 맞춰 보면, 별도 영업이익은 약 840억 원이 되어야 해요.

이 선을 넘어야 산식이 800원 하한보다 위로 올라가요.

예를 들어 2025년 별도 영업이익 553억 8천만 원을 그대로 넣어 보면, 20%는 약 110억 8천만 원이라 주당 약 528원이에요. 그래서 800원 하한이 적용되는 거죠.

올해 배당의 실제 기준은 2026년 별도 영업이익이에요.

한화투자증권이 추정한 올해 연결 영업이익 850억 원이 이 문턱 근처에 있는데요, 이건 연결 기준이라 산식이 쓰는 별도 기준과는 달라요.

계산 4. 위아래 30% 규칙

오늘 가장 눈여겨볼 조항은 위아래 30% 규칙이에요.

2025년 배당 총액은 161억 800만 원이었어요.

그러면 올해 결산 배당 총액은 그 70%인 112억 8천만 원에서 130%인 209억 4천만 원 사이에 있어야 해요.

상한 209억 4천만 원을 소각 뒤 주식 수로 나누면 주당 약 998원이 나와요.

정리하면 이래요.

별도 영업이익이 840억 원 미만이면 주당 800원, 840억 원에서 1,047억 원 사이면 산식대로 20%, 1,047억 원을 넘으면 상한인 주당 약 998원이에요.

올해 주당 배당은 800원에서 약 998원 사이에서 정해지는 구조예요.

이 800원에서 998원 사이 금액은 회사가 밝힌 배당 예정액이 아니라, 공시 조건에 숫자를 넣어 계산한 결과예요.

위아래 폭은 다음 해에 다시, 그해 실제로 준 배당 총액을 기준으로 새로 정해져요.

소각과 배당이 만나는 자리

주식 수가 줄면 같은 800원을 주는 데 드는 총액도 줄고, 산식이 작동하는 문턱도 같이 내려가요.

평균 단가 20,492원이 이어진다고 보면, 2028년 말 주식 수는 약 2,001만 주, 하한 총액은 약 160억 원, 문턱은 약 800억 원이 돼요.

3년 내내 하한만 적용된다고 가정해도 배당 약 492억 원에 매입 300억 원을 더해 약 790억 원이에요.

한화투자증권은 이번 정책으로 총주주환원율이 약 20%에서 약 40%로 오른다고 봤어요.

주가는 어디쯤 있을까요?

2026년 10월 27일 종가는 18,140원이에요.

같은 날짜 1년 전인 2025년 10월 27일 종가는 14,980원이었고요.

최근 1년 동안 가장 낮았던 종가는 2025년 11월 5일 종가 14,180원이에요.

2025년 말 연결 자본총계를 자기주식을 뺀 21,476,994주로 나눈 주당 순자산은 약 66,913원이에요. 계산으로 나온 값이에요.

2026년 10월 27일 종가 18,140원으로 보면 PBR은 약 0.27배예요.

회사가 목표로 내세운 PBR 0.5배 자리는 계산상 약 33,457원이에요. 회사가 정한 가격이 아니라 계산으로 나온 위치일 뿐이에요.

2026년 10월 27일 종가로 계산한 시가총액은 약 3,896억 원이에요. 3년 매입 300억 원은 그 7.7% 정도 크기예요.

뒷이야기 세 가지

첫째, 장부가치보다 싸게 사서 없애면 생기는 일이에요.

장부가치보다 싸게 사서 없애면 남은 주식의 주당 장부가치는 올라가요.

주당 장부가치의 3분의 1쯤 되는 값에 사서 없애면, 자본에서 100억 원을 빼고 소각 뒤 주식 수로 나눠도 약 67,992원으로 1.6% 정도 올라요.

다만 PBR 0.5배에 다가가는 힘은 결국 이익에서 나와야 해요. 2025년 ROE는 약 3.2%이고, 회사 목표는 6%예요.

둘째, 최대주주 현대홈쇼핑도 같은 기간에 주식을 샀어요.

9월 23일부터 10월 20일까지 장내에서 209,000주를 더 샀고, 지분율은 40.50%에서 43.28%로 올랐어요.

여기에는 올해 소각으로 전체 주식 수가 줄어든 효과도 함께 들어 있어요.

셋째, 증권사 리포트 두 편이에요.

한화투자증권은 9월 22일 목표가를 36,000원으로 올렸고, 올해 연결 영업이익 850억 원과 3분기 79억 원을 추정했어요.

iM증권은 9월 29일 목표가를 25,000원에서 28,000원으로 올렸고, 3분기 영업이익을 92억 원으로 봤어요.

두 곳 모두 3분기와 4분기에 기대를 두고 있어요. 목표가는 각 리포트의 의견이에요.

앞으로 볼 것 네 가지

첫째, 11월 6일 소각 효력일이에요.

변경상장 공시에서 발행주식이 20,989,006주가 되는지, 현대홈쇼핑 대량보유 보고에서 지분율이 어떻게 바뀌는지 확인해 보세요.

둘째, 11월 초 3분기 잠정실적과 11월 중순 분기보고서예요.

리포트 추정치 79억~92억 원과 견줘 보고, 별도 기준 누적 영업이익이 문턱 840억 원을 향해 어디쯤 왔는지 보시면 돼요.

셋째, 2027년 2월쯤 나올 현금·현물배당 결정이에요.

800원 하한인지, 산식이 적용되는지, 상한 약 998원에 닿는지, 배당기준일이 언제인지 확인해 보세요. 올해는 2월 9일에 결정하고 4월 3일을 기준일로 잡았어요.

넷째, 2027년 중 나올 두 번째 자기주식 취득 결정과 기업가치 제고 계획 이행 현황이에요.

두 번째 100억 원이 몇 주가 되는지, PBR 0.5배와 ROE 6% 목표를 어떻게 점검했는지가 길게 볼 관전포인트예요.

마무리

100억 원이라는 정해진 금액은 주가에 따라 다른 주식 수가 되고, 줄어든 주식 수는 배당의 바닥과 문턱을 함께 낮춰요.

위아래 30% 규칙은 올해 배당을 800원에서 약 998원 사이로 묶어 두고요.

결국 이 두 약속을 움직이는 건 한섬의 별도 영업이익이에요.

오늘 이야기는 공시를 알기 쉽게 풀어서 설명해 드린 것일 뿐이에요. 종목 추천이나 매수, 매도 권유가 아니라는 점 꼭 기억해 주세요.

오늘 이야기가 공시를 읽는 데 조금이나마 도움이 되었으면 좋겠네요.^^

다음 시간에 또 만나요~! ^^

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